Индекс потребительских цен в еврозоне снизился в феврале с 2.5% до 2.5%, однако евро отреагировал на публикацию ростом, поскольку был превышен прогноз 2.3%. Более высокий показатель позволяет предположить, что инфляция в еврозоне замедляется, но не так быстро, как прогнозировалось, что может внести коррективы в планы ЕЦБ по темпам снижения ставки. Базовая инфляция оказалась в соответствии с ожиданиями, снижение с 2.7% до 2.6% г/г соответствует и прогнозам ЕЦБ.

Пока прогнозы по ставке ЕЦБ не изменились – прогнозируется, что на ближайшем заседании, которое состоится на следующей неделе, ЕЦБ вновь снизит ставку на 25п. Несмотря на то что решение на первый взгляд выглядит обоснованным и рынок практически уверен в очередном снижении, последние данные могут подорвать эту уверенность, поскольку в ЕЦБ нет единства, он разделен на лагерь ястребов, в которые входят Шнабель и Вунш, и голубей, которых представляют Панетта и Стурнарас. Комментарии из каждого лагеря позволяют предположить, что разделение остается актуальным, Шнабель на прошлой неделе сказала, что она «больше не уверена, является ли это все еще ограничительным», а голуби придерживаются озвученной еще в январе позиции, что «условия финансирования продолжают оставаться жесткими, в том числе потому, что денежно-кредитная политика остается ограничительной».

Вся эта внутренняя кухня выглядит малоинтересной, но нужно не забывать, что рынок ориентируется на прогнозы, и именно баланс прогнозов оказывает решающее влияние на то, куда пойдет валюта. Чуть более высокая инфляция добавляет очков ястребам, шансы на то, что ЕЦБ не будет снижать ставку, немного выросли, а значит, евро получил бычий импульс. Если инфляция стабильна, значит нужно продолжать ограничительную политику, пока она не начнет снижаться – этот нарратив и является основным фактором, который влияет на евро.

Второй фактор – неожиданная слабость доллара. После выборов рынок исходил из того, что Трамп начнет изменения, которые будут про-инфляционными, а значит, доходность по доллару будет выше. Трамп начал свои изменения, и внезапно появляется все больше сомнений в том, что он достигнет успеха – экономика США не получит выгоды от тарифных войн, но тарифные войны спровоцируют приход рецессии. Это второй фактор, который в настоящий момент поддерживает евро.

Ну и, наконец, геополитика. Окончание военных действий раскроет перспективу возобновления поставок в Европу энергоресурсов из России, что, в свою очередь, вновь сделает экономику еврозоны более привлекательной. Возобновление экономического роста окажет сдерживающее влияние на отток капитала, что приведет к росту спроса на евро.

Все эти факторы в той или иной мере способствуют текущему укреплению евро.

Чистая короткая позиция по евро сократилась за отчетную неделю на 3.4 млрд, до -3.3 млрд, спекулятивное позиционирование стремительно разворачивается в пользу европейской валюты. Расчетная цена уверенно уходит вверх.

Пара EUR/USD завершает консолидацию после того, как не сумела преодолеть сопротивление 1.0534 и откатилась ниже. Бычий импульс выглядит сильным, ожидаем новой попытки закрепиться выше 1.0534, далее цель 1.0630. Импульс по евро пока только начал реализовываться, но всё указывает на то, что европейская валюта попытается укрепиться, и укрепиться довольно значительно.